玻璃純堿

　　玻璃：周三玻璃現(xiàn)貨報(bào)價(jià)1027，環(huán)比前日上漲10元，產(chǎn)銷(xiāo)受盤(pán)面提振，行業(yè)整體虧損，供應(yīng)高位緩慢回落中，后期企業(yè)繼續(xù)面臨檢修。截止到20240919，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存7478.9萬(wàn)重箱，環(huán)比+239.1萬(wàn)重箱，環(huán)比+3.3%，同比+79.6%。折庫(kù)存天數(shù)32.7天，較上期+1.3天；凈持倉(cāng)空頭大幅減倉(cāng)，預(yù)計(jì)受宏觀提振盤(pán)面反彈延續(xù)。

　　純堿：周三純堿現(xiàn)貨報(bào)價(jià)1350，環(huán)比前日持平。近期下游檢修增多，純堿廠家開(kāi)工負(fù)荷高位回落，供需雙弱。截止到2024年9月23日，本周?chē)?guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存143.63萬(wàn)噸，較上周四增加3.75萬(wàn)噸，漲幅2.68%。其中，輕質(zhì)純堿67.45萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.12萬(wàn)噸；重質(zhì)純堿76.18萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.63萬(wàn)噸。凈持倉(cāng)空頭減倉(cāng)、多頭少許增倉(cāng)，預(yù)計(jì)受宏觀提振盤(pán)面反彈延續(xù)。

橡膠

　　資金涌現(xiàn)前期強(qiáng)勢(shì)品種，導(dǎo)致橡膠再次大漲。

　　考慮節(jié)前補(bǔ)保證金因素和落袋為安心理，盤(pán)面演繹為沖高回落。

　　橡膠是前期偏強(qiáng)品種，容易受到資金青睞。

　　橡膠因?yàn)樘鞖鈴?qiáng)勢(shì)上漲。夾雜拋儲(chǔ)橡膠的傳聞。

　　未來(lái)15天，泰國(guó)和云南版納仍然多雨。

　　RU和NR強(qiáng)勢(shì)破前高。

　　關(guān)注RU2501在18200一線的支撐。

　　多空講述不同的故事。漲因天氣看多，跌因需求證偽。

　　天然橡膠RU多頭認(rèn)為東南亞尤其是泰國(guó)的天氣可能有助于橡膠減產(chǎn)。市場(chǎng)對(duì)收儲(chǔ)輪儲(chǔ)也或有預(yù)期。

　　天然橡膠空頭認(rèn)為因?yàn)樾枨笕跛灶A(yù)期跌?？疹^認(rèn)為輪胎需求一般。一季度價(jià)格偏高會(huì)刺激全年大量新增供應(yīng)，減產(chǎn)或落空，增產(chǎn)可預(yù)期。高產(chǎn)季節(jié)，會(huì)證明供應(yīng)季節(jié)性增加的壓力仍然存在。

　　2018-2023年間，橡膠RU加權(quán)在重要14800一線遇阻。暗示此價(jià)格對(duì)生產(chǎn)商賣(mài)出套保的吸引力。

　　行業(yè)如何？需求表現(xiàn)承壓。橡膠整體去庫(kù)。

　　需求方面，截至2024年9月19日，山東輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為57.39%，較上周走低2.25個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走低6.86個(gè)百分點(diǎn)。半鋼胎輪胎開(kāi)工負(fù)荷為76.75%，較上周走低2.08個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走高4.31個(gè)百分點(diǎn)。全鋼輪胎替換需求不高，社會(huì)庫(kù)存偏高。半鋼輪胎開(kāi)工維持較高水平，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，出口訂單增加。

　　庫(kù)存方面，截至2024年9月15日,中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存117.7萬(wàn)噸,較上期減少1.48萬(wàn)噸,降幅1.25%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為68.9萬(wàn)噸,較上期下降1.8%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為48.8萬(wàn)噸,較上期下降0.5%。預(yù)計(jì)去庫(kù)尾聲將進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)階段。

　　現(xiàn)貨

　　上個(gè)交易日下午16:00-18:00現(xiàn)貨市場(chǎng)復(fù)合膠報(bào)價(jià)16700（250）元。

　　標(biāo)膠混合現(xiàn)貨2080（20）美元。華北順丁15900（200）元。江浙丁二烯13650（50)元。

　　操作建議：

　　橡膠短期快漲可能告一段落。可能震蕩整理。

　　建議靈活操作，短線操作。設(shè)置止損。

　　另外，我們推薦買(mǎi)3L膠和20號(hào)膠現(xiàn)貨空RU2505，我們認(rèn)為RU升水過(guò)大，大概率回歸。丁二烯橡膠雖然震蕩整理，仍然預(yù)期后期下行風(fēng)險(xiǎn)大?？煽紤]買(mǎi)看跌期權(quán)，對(duì)沖大幅回落的風(fēng)險(xiǎn)。

　　原油

　　WTI主力原油期貨收跌1.7美元，跌幅2.38%，報(bào)69.84美元；布倫特主力原油期貨收跌1.36美元，跌幅1.83%，報(bào)73.11美元；INE主力原油期貨夜盤(pán)收跌0.7元，跌幅0.13%，報(bào)535.0元。數(shù)據(jù)方面：美國(guó)EIA周度數(shù)據(jù)出爐，原油商業(yè)庫(kù)存超預(yù)期去庫(kù)4.47百萬(wàn)桶至413.04百萬(wàn)桶，庫(kù)欣庫(kù)存累庫(kù)0.116百萬(wàn)桶至22.83百萬(wàn)桶，煉廠投料下滑0.124百萬(wàn)桶/日，開(kāi)工率下滑1.2%至90.9%。成品油方面，汽油庫(kù)存小幅去庫(kù)1.54百萬(wàn)桶至220.08百萬(wàn)桶；柴油庫(kù)存大幅去庫(kù)2.27百萬(wàn)桶至122.92百萬(wàn)桶；燃料油大幅去庫(kù)1.875百萬(wàn)桶至24.79百萬(wàn)桶；航空煤油延續(xù)去庫(kù)1.10百萬(wàn)桶至46.34。美國(guó)原油超預(yù)期去庫(kù)，總體受天氣影響導(dǎo)致產(chǎn)量持續(xù)維持上周低位，煉廠總體需求轉(zhuǎn)弱超預(yù)期，下降幅達(dá)1.2%，總體原油受天氣影響產(chǎn)量受限，SPR收儲(chǔ)以及進(jìn)口減少導(dǎo)致去庫(kù)超預(yù)期。消息方面：據(jù)美國(guó)颶風(fēng)預(yù)警颶風(fēng)開(kāi)始偏東，預(yù)計(jì)對(duì)墨西哥灣地區(qū)的產(chǎn)能影響降低。短期內(nèi)美國(guó)庫(kù)欣交割地庫(kù)存開(kāi)始累庫(kù)預(yù)期，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期油價(jià)偏弱，建議投資者把握節(jié)奏，做好風(fēng)控。

　　PVC

　　截止2024年9月19日，PVC綜合開(kāi)工79.32%，環(huán)比增加0.78%，其中電石法開(kāi)工78.49%，環(huán)比增加0.19%，乙烯法開(kāi)工81.66%，環(huán)比增加2.45%。截止2024年9月13日，廠庫(kù)30.24萬(wàn)噸，環(huán)比去庫(kù)1.14萬(wàn)噸，社庫(kù)49.83萬(wàn)噸，環(huán)比去庫(kù)1.81萬(wàn)噸。成本端，電石開(kāi)工68.88%，環(huán)比下降1.42%，電石庫(kù)存小幅去化，烏海、寧夏電石再次提漲50元/噸，山東送到價(jià)格上漲65，帶動(dòng)氯堿成本提升至5640元/噸，成本支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)。出口方面，F(xiàn)OB天津電石法報(bào)675美元/噸，價(jià)格回落，出口接單有所回落?；久婵矗m近期成本持續(xù)抬升，但供應(yīng)依舊偏高，后續(xù)檢修偏少，未見(jiàn)檢修增加之前，盤(pán)面價(jià)格承壓，基差維持。出口偏弱，臺(tái)塑報(bào)價(jià)持平。節(jié)前持倉(cāng)博弈大，建議短期觀望，月間可逢高介入反套。關(guān)注利潤(rùn)走弱，后期檢修能否出現(xiàn)增量，以減產(chǎn)來(lái)緩解高庫(kù)存壓力。

　　苯乙烯

　　截止2024年9月23日，苯乙烯華東港口庫(kù)存4.4萬(wàn)噸，環(huán)比+1.13萬(wàn)噸，純苯港口庫(kù)存3萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸。截止2024年9月19日，苯乙烯負(fù)荷68.69%，環(huán)比-0.71%，石油苯負(fù)荷78.43%，環(huán)比+2.57%，前期歧化裝置檢修復(fù)產(chǎn)， 帶動(dòng)純苯負(fù)荷回升。進(jìn)口方面，國(guó)內(nèi)遠(yuǎn)期純苯依舊順掛，有一定進(jìn)口壓力，10月、11月進(jìn)口有增量預(yù)期。國(guó)內(nèi)純苯下游，酚酮、苯胺均如期復(fù)產(chǎn)，己內(nèi)酰胺新裝置預(yù)計(jì)近期投產(chǎn)，需求向好。近期純苯下游利潤(rùn)伴隨復(fù)產(chǎn)小幅走弱?；久婵?，近期苯乙烯港口到貨有所增加，疊加后續(xù)進(jìn)口到港，港口有累庫(kù)壓力。而純苯港口庫(kù)存偏差，后續(xù)到港船貨依舊偏多，遠(yuǎn)月價(jià)格承壓，紙貨正套大幅走強(qiáng)。估值來(lái)看，海外芳烴偏弱，純苯有進(jìn)口增量預(yù)期，盤(pán)面估值承壓。近期現(xiàn)貨基差走弱，港口累庫(kù)預(yù)期再起，節(jié)前建議觀望，還是以逢高做空為主，謹(jǐn)慎操作。

　　聚乙烯

　　聚乙烯，期貨價(jià)格下跌，分析如下：現(xiàn)貨價(jià)格上漲。成本端原油價(jià)格反彈，但PE估值向上空間有限。9月供應(yīng)端無(wú)新增產(chǎn)能，壓力降低。上中游庫(kù)存去庫(kù)受阻，對(duì)價(jià)格支撐松動(dòng)；需求端農(nóng)膜訂單小幅增加，但遠(yuǎn)不及同期水平，房地產(chǎn)宏觀預(yù)期落地后，現(xiàn)實(shí)端下游開(kāi)工率小幅反彈，將其負(fù)反饋傳遞至價(jià)格中樞下移。PE期限轉(zhuǎn)為Backwardation，預(yù)計(jì)9月中旬后中長(zhǎng)期聚乙烯價(jià)格將維持偏弱。

　　基本面看主力合約收盤(pán)價(jià)7954元/噸，下跌15元/噸，現(xiàn)貨8180元/噸，上漲15元/噸，基差226元/噸，走強(qiáng)30元/噸。上游開(kāi)工82.6%，環(huán)比上漲0.91 %。周度庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存49.46萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)1.57 萬(wàn)噸，貿(mào)易商庫(kù)存5.53 萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)0.38 萬(wàn)噸。下游平均開(kāi)工率43.5%，環(huán)比上漲0.48 %。LL1-5價(jià)差117元/噸，環(huán)比縮小15元/噸。

　　聚丙烯

　　聚丙烯，期貨價(jià)格下跌，分析如下：現(xiàn)貨價(jià)格無(wú)變動(dòng)，預(yù)計(jì)維持震蕩；成本端原油價(jià)格反彈，1PP估值存向上空間有限。9月供應(yīng)端無(wú)新增產(chǎn)能，但是檢修回歸較為集中，供應(yīng)端壓力較大。需求端下游開(kāi)工率或?qū)⑦M(jìn)入季節(jié)性旺季，伴隨塑編訂單上升，現(xiàn)實(shí)端下游開(kāi)工率觸底反彈，但是塑編、BOPP訂單數(shù)量遠(yuǎn)不及往年同期。庫(kù)存端檢修集中回歸導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存去庫(kù)受阻，貿(mào)易商低價(jià)出貨意圖明顯。期限結(jié)構(gòu)保持水平結(jié)構(gòu)。預(yù)計(jì)9月中旬后中長(zhǎng)期聚丙烯價(jià)格將維持偏弱。

　　基本面看主力合約收盤(pán)價(jià)7354元/噸，下跌6元/噸，現(xiàn)貨7495元/噸，無(wú)變動(dòng)0元/噸，基差141元/噸，走強(qiáng)6元/噸。上游開(kāi)工76.99%，環(huán)比下降0.22%。周度庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存57.11萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)2.7萬(wàn)噸，貿(mào)易商庫(kù)存12.54 萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)0.39萬(wàn)噸，港口庫(kù)存6.63 萬(wàn)噸，環(huán)比去庫(kù)0.14 萬(wàn)噸。下游平均開(kāi)工率50.49%，環(huán)比上漲0.53%。LL-PP價(jià)差600元/噸，環(huán)比縮小9元/噸，建議9月底逢低做多LL-PP價(jià)差。

　　PX

　　PX01合約跌2元，報(bào)7010元，PX CFR漲3美元，報(bào)851美元，按人民幣中間價(jià)折算基差-124元（-4），1-5價(jià)差-106元（-2）。PX負(fù)荷上看，中國(guó)負(fù)荷84.9%，亞洲負(fù)荷78.2%，本周本周金陵石化提負(fù)、九江石化小幅降負(fù)，浙石化、威聯(lián)石化重啟；海外裝置方面，越南NSRP重啟，后續(xù)臺(tái)灣FCFC在10月1日起檢修三周。PTA負(fù)荷78.1%，環(huán)比下降1.3%，本周短期內(nèi)臺(tái)風(fēng)影響部分裝置停車(chē)，三房巷、漢邦短停后重啟，逸盛大化375萬(wàn)噸裝置18日附近降負(fù)荷至5成維持一周，此外四川能投短停一周，華東一套120萬(wàn)噸裝置計(jì)劃外短停，后續(xù)恒力惠州計(jì)劃?rùn)z修。進(jìn)口方面，9月中上旬韓國(guó)PX出口中國(guó)22.9萬(wàn)噸，同比減少2.4萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，7月底庫(kù)存402萬(wàn)噸，9月PTA和PX檢修計(jì)劃均增加，整體平衡略緊。估值成本方面，PXN為193美元（+4），石腦油裂差113美元。短期PTA多套裝置計(jì)劃外停車(chē)降負(fù)，PX供給持續(xù)維持高位，PX需求承壓，且有裕龍石化投產(chǎn)壓力；中期邏輯跟隨原油、終端及調(diào)油，一方面宏觀壓力下成本端原油反彈后仍有下行壓力，另外一方面終端國(guó)內(nèi)消費(fèi)同比持續(xù)為負(fù)，景氣度較差，暫時(shí)無(wú)法支撐PTA負(fù)荷進(jìn)一步上升，此外調(diào)油旺季結(jié)束，汽油裂差表現(xiàn)較弱，石腦油向化工轉(zhuǎn)移，芳烴估值回吐后續(xù)空間主要跟隨原油及石腦油裂差，關(guān)注逢高空配的機(jī)會(huì)。

　　PTA

　　PTA01合約漲16元，報(bào)4946元，華東現(xiàn)貨漲130元，報(bào)4930元，基差-64元（-1），1-5價(jià)差-52元（+2）。PTA負(fù)荷78.1%，環(huán)比下降1.3%，本周短期內(nèi)臺(tái)風(fēng)影響部分裝置停車(chē)，三房巷、漢邦短停后重啟，逸盛大化375萬(wàn)噸裝置18日附近降負(fù)荷至5成維持一周，此外四川能投短停一周，華東一套120萬(wàn)噸裝置計(jì)劃外短停，后續(xù)恒力惠州計(jì)劃?rùn)z修。下游負(fù)荷87.9%，環(huán)比下降0.7%，其中江陰三房巷285萬(wàn)噸裝置因臺(tái)風(fēng)停車(chē)，目前恢復(fù)中，榮盛50萬(wàn)噸聚酯長(zhǎng)絲裝置重啟。終端加彈負(fù)荷持平92%，織機(jī)負(fù)荷持平至76%。庫(kù)存方面，9月20日社會(huì)庫(kù)存環(huán)比去庫(kù)2.4萬(wàn)噸，到263.5萬(wàn)噸，主因倉(cāng)單減少，港口庫(kù)存仍然大幅增加。估值和成本方面，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)漲134元，至413元，盤(pán)面加工費(fèi)漲17元，至347元。9月PTA檢修增加，下游因旺季開(kāi)工上升，預(yù)期平衡改善。中期來(lái)看，紡服內(nèi)需數(shù)據(jù)連續(xù)三月同比為負(fù)，終端表現(xiàn)難以對(duì)PTA的負(fù)荷有進(jìn)一步的支撐，加工費(fèi)走擴(kuò)動(dòng)力不足，原油預(yù)期悲觀，調(diào)油溢價(jià)回落，PXN承壓，石腦油裂差高位存在走縮壓力，建議逢高空配。

　　乙二醇

　　EG01合約漲34元，報(bào)4493元，華東現(xiàn)貨漲104元，報(bào)4551元，基差47元（+5），1-5價(jià)差-30元（+8）。供給端，乙二醇負(fù)荷68.3%，環(huán)比上升4.8%，其中煤化工65.3%，乙烯制70%，煤化工方面，榆林化學(xué)負(fù)荷提升，永城、神華、中昆重啟，通遼金煤和廣匯檢修，后續(xù)多套裝置陸續(xù)重啟，月底中化學(xué)新裝置投產(chǎn)；油化工方面，浙石化重啟，遼寧北方化學(xué)重啟延期，鎮(zhèn)海11月重啟，吉林石化檢修中，后續(xù)中石化武漢計(jì)劃?rùn)z修。海外方面，沙特jupc2#、yanpet1停車(chē)，美國(guó)南亞36萬(wàn)噸裝置停車(chē)，加拿大40萬(wàn)噸裝置重啟。下游負(fù)荷87.9%，環(huán)比下降0.7%，其中江陰三房巷285萬(wàn)噸裝置因臺(tái)風(fēng)停車(chē)，目前恢復(fù)中，榮盛50萬(wàn)噸聚酯長(zhǎng)絲裝置重啟。終端加彈負(fù)荷持平92%，織機(jī)負(fù)荷持平至76%。進(jìn)口到港預(yù)報(bào)13.8萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.4萬(wàn)噸，華東出港9月24日1.23萬(wàn)噸，出庫(kù)偏高。本周港口庫(kù)存55萬(wàn)噸，去庫(kù)4.7萬(wàn)噸。估值和成本上，外盤(pán)石腦油制利潤(rùn)為-153美元，國(guó)內(nèi)乙烯制利潤(rùn)-643元，煤制利潤(rùn)72元。成本端乙烯下跌至840美元，榆林坑口煙煤末價(jià)格上漲到820元。整體上，國(guó)內(nèi)負(fù)荷將逐漸走出檢修季，負(fù)荷將上升至5年期高位，且有新裝置投產(chǎn)壓力，進(jìn)口方面下旬至國(guó)慶因臺(tái)風(fēng)延期到港和沙特上旬集中發(fā)貨，導(dǎo)致進(jìn)口量集中上升，存在累庫(kù)壓力。下游終端表現(xiàn)平淡，國(guó)內(nèi)及進(jìn)口供應(yīng)回歸，港口庫(kù)存難以延續(xù)上半年的大幅去化行情，煤化工利潤(rùn)較好，成本石腦油和乙烯預(yù)期支撐較弱，關(guān)注逢高空配機(jī)會(huì)。