央行：7月8日起，將視情況開(kāi)展臨時(shí)正回購(gòu)或臨時(shí)逆回購(gòu)操作，時(shí)間為工作日16:00-16:20，期限為隔夜，采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)，臨時(shí)隔夜正、逆回購(gòu)操作的利率分別為7天期逆回購(gòu)操作利率減點(diǎn)20bp和加點(diǎn)50bp。

　　哥白尼氣候變化服務(wù)局：今年6月，全球平均地表氣溫為16.66攝氏度，為有記錄以來(lái)的最熱6月。全球氣溫連續(xù)13個(gè)月創(chuàng)下新高，且連續(xù)12個(gè)月比工業(yè)化前水平高出1.5攝氏度。

　　乘聯(lián)會(huì)：6月，乘用車(chē)產(chǎn)量、零售分別完成213.4萬(wàn)輛和176.7萬(wàn)輛，同比分別降低2.8%和6.7%。其中，新能源汽車(chē)產(chǎn)量、零售分別完成93.3萬(wàn)輛和85.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)26.6%和28.6%。

　　原油：

　　本期原油板塊小幅回調(diào)，內(nèi)盤(pán)SC原油期貨夜盤(pán)收跌1.54%，報(bào)625.6元/桶；SC 8-9月差呈Backwardation結(jié)構(gòu)，今日收?qǐng)?bào)2.6元/桶。外盤(pán)Brent原油期貨收跌0.98%，報(bào)85.69美元/桶；WTI原油期貨收跌1.13%，報(bào)82.22美元/桶。

　　中東方面，以色列國(guó)防部長(zhǎng)加蘭特表示，即使以色列在加沙地帶與哈馬斯達(dá)成?；饏f(xié)議，以軍與黎巴嫩真主黨的作戰(zhàn)仍將繼續(xù)，需警惕局勢(shì)升級(jí)可能。近期美國(guó)將受颶風(fēng)侵襲，休斯頓、得克薩斯城、自由港、加爾維斯頓的港口已被關(guān)閉，美國(guó)原油產(chǎn)量或受影響，建議持續(xù)關(guān)注。

　　本期燃料油板塊跟隨成本端走勢(shì)，F(xiàn)U高硫燃期貨夜盤(pán)收跌0.61%，報(bào)3580元/噸；LU低硫燃期貨夜盤(pán)收跌0.45%，報(bào)4410元/噸。近期高低硫價(jià)差較前期回溫，內(nèi)盤(pán)LU-FU 09價(jià)差已重回800元/噸以上，外盤(pán)同期Hi-5走闊至110美元/噸。但考慮到高硫燃偏強(qiáng)格局未改，高低硫價(jià)差短期之內(nèi)反彈空間或相對(duì)有限。從中東地區(qū)庫(kù)存水平來(lái)看，截至6月24日當(dāng)周，富查伊拉用作發(fā)電和航運(yùn)燃料的燃料油庫(kù)存錄得927.1萬(wàn)桶，環(huán)比增加49.5萬(wàn)桶，增幅5.6%。從歐洲地區(qū)庫(kù)存水平來(lái)看，據(jù)荷蘭咨詢公司Insights Global數(shù)據(jù)，截至6月27日當(dāng)周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特衛(wèi)普（ARA）煉油和倉(cāng)儲(chǔ)中心的燃料油庫(kù)存錄得153萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.3%。

　　聚酯產(chǎn)業(yè)鏈：

　　PX：

　　PX期貨主力合約受PTA影響。PX月差波動(dòng)劇烈，9-1月差從近月升水轉(zhuǎn)為貼水，呈Contango結(jié)構(gòu)。最新一期EIA汽油超預(yù)期去庫(kù)，但庫(kù)存水平仍然偏高。近期觀察到RBOB汽油裂解價(jià)差小幅回升，汽油型重整利潤(rùn)反彈，但仍然不及芳烴型重整利潤(rùn)。石腦油價(jià)格受原油影響持續(xù)上漲，PX價(jià)格因供應(yīng)偏向?qū)捤?，未跟隨成本跟漲，PXN價(jià)差收斂。失去調(diào)油需求支撐后，PX估值回落，預(yù)計(jì)PXN價(jià)差還有下跌空間。

　　PTA：

　　PTA主力合約增倉(cāng)上行，隨后快速減倉(cāng)回落，其主線是修復(fù)PTA與PX間相對(duì)估值。現(xiàn)貨PTA加工費(fèi)與盤(pán)面加工費(fèi)都大幅上漲，在檢修的影響下，雖然有裝置恢復(fù)開(kāi)工，但最新一期PTA開(kāi)工水平維穩(wěn)，達(dá)到77.0%，周度環(huán)比上漲0.08個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌2.0個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史同期偏低位置。據(jù)隆眾口徑，近期PTA社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)緩慢，最新一期社會(huì)庫(kù)存量為447.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少5萬(wàn)噸。

　　PF：

　　近期PF主力合約跟隨PTA上漲后回落，PF相對(duì)PTA盤(pán)面價(jià)差收斂。同時(shí)PF主力基差明顯走闊，現(xiàn)貨漲幅大于期貨。中國(guó)紡織企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存可用天數(shù)與原料庫(kù)存可用天數(shù)雙雙上漲，終端消費(fèi)的負(fù)反饋傳導(dǎo)至上游。紡織企業(yè)機(jī)械開(kāi)工水平都處于春節(jié)恢復(fù)開(kāi)工后偏低位置，或使長(zhǎng)絲開(kāi)工水平繼續(xù)維持低位。短纖開(kāi)工同樣偏低，以爭(zhēng)取產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)。雖然煉廠PTA庫(kù)存成品庫(kù)存去庫(kù)，但是全都擠壓在聚酯工廠的原料庫(kù)存中，并非實(shí)際需求拉動(dòng)PTA庫(kù)存去庫(kù)。策略上，PTA煉廠可考慮在盤(pán)面逢高鎖定加工利潤(rùn)。觀點(diǎn)僅供參考。

　　烯烴產(chǎn)業(yè)鏈：

　　甲醇：

　　從估值看，當(dāng)周甲醇制烯烴利潤(rùn)偏低，目前位于5年同期波動(dòng)區(qū)間下沿；華南進(jìn)口利潤(rùn)窄幅波動(dòng)，中國(guó)主港與東南亞美金價(jià)差偏低。綜合看甲醇估值偏中性。從供需看，當(dāng)周?chē)?guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)能利用率為79.69%，環(huán)比跌1.36%，回落到歷史同期均值附近。進(jìn)口端本周到港量為36.80萬(wàn)噸；其中，外輪在統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)33.48萬(wàn)噸，內(nèi)貿(mào)周期內(nèi)補(bǔ)充3.32萬(wàn)噸。本周到港量大幅回升。需求端，甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率在62.81%。寧夏主流企業(yè)3期裝置計(jì)劃內(nèi)檢修，恒有能源裝置停車(chē)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)烯烴行業(yè)開(kāi)工繼續(xù)降低。庫(kù)存端，本周甲醇港口庫(kù)存量在88.75萬(wàn)噸，較上期+9.72萬(wàn)噸，環(huán)比+12.30%。本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存37.58萬(wàn)噸，較上期減少2.36萬(wàn)噸，跌幅5.91%；樣本企業(yè)訂單待發(fā)30.99萬(wàn)噸，較上期增加1.98萬(wàn)噸，漲幅6.81%。綜上，本周甲醇供需偏弱。

　　塑料：

　　從估值看，聚乙烯進(jìn)口利潤(rùn)小幅回落，而聚乙烯線型與低壓膜價(jià)差則維持高位，綜合看塑料估值偏高。從供需看本周聚乙烯產(chǎn)能利用率78.34%，較上周期下降了0.32個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)萬(wàn)華化學(xué)（600309）、寧夏寶豐、燕山石化裝置檢修，導(dǎo)致本周產(chǎn)能利用相較上周期有所下降，同比看開(kāi)工率略低于去年同期水平。從排產(chǎn)來(lái)看，本周線型排產(chǎn)比例降至26.9%。綜合看本周?chē)?guó)內(nèi)總供應(yīng)減少。需求端聚乙烯下游制品平均開(kāi)工率較前期+0.29%。其中農(nóng)膜整體開(kāi)工率較前期+0.49%；PE管材開(kāi)工率較前期-0.34%；PE包裝膜開(kāi)工率較前期+0.55%；PE中空開(kāi)工率較前期+0.44%；PE注塑開(kāi)工率較前期+0.67%；PE拉絲開(kāi)工率較前期-0.78%。下游總開(kāi)工低于過(guò)去兩年同期水平。庫(kù)存方面，上游生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量41.57萬(wàn)噸，較上期跌3.55萬(wàn)噸，環(huán)比跌7.87%，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增0.02萬(wàn)噸，環(huán)比增0.04%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存與上周期增3.27%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降9.4%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降1.88%。綜上，塑料供需面偏中性。

　　聚丙烯：

　　從估值看，丙烯單體聚合利潤(rùn)位于偏低位，丙烷脫氫制聚丙烯利潤(rùn)小幅下行；聚丙烯拉絲與共聚價(jià)差回到歷史同期均值水平，綜合看聚丙烯估值偏低。從供需看，本周聚丙烯國(guó)內(nèi)開(kāi)工率環(huán)比上升0.51%至72.65%，同比明顯低于過(guò)去兩年同期水平。排產(chǎn)比例方面，拉絲排產(chǎn)比例回升至31.83%。綜合看國(guó)內(nèi)聚丙烯供應(yīng)壓力增加。需求端，本周聚丙烯下游行業(yè)平均開(kāi)工下降0.32個(gè)百分點(diǎn)至49.61%，較去年同期高0.75個(gè)百分點(diǎn)。庫(kù)存方面，本周聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在73.59萬(wàn)噸，較上期上漲0.65萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.89%，其中生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-0.77%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比+7.20%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+0.43%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比+3.32%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-21.91%。綜上，聚丙烯供需面轉(zhuǎn)弱。

　　策略上建議暫以觀望為主。僅供參考。

　　橡膠：

　　行情回顧。周一中國(guó)商品期貨市場(chǎng)跌多漲少。其中丁二烯橡膠期貨漲幅居前，主力合約BR2408較前一交易日收盤(pán)價(jià)上漲200元至14920元/噸，漲幅1.4%；天然橡膠期貨主力合約RU2409上漲30元至14610元/噸，漲幅0.2%；20號(hào)膠期貨主力合約NR2409下跌20元至12215元/噸，跌幅0.2%。

　　行業(yè)資訊。（1）據(jù)Qinrex，泰國(guó)中央市場(chǎng)煙片65.21泰銖/公斤（-1.5，較上一工作日，下同），膠水63.5（-2.0），杯膠54.0（-1.95）。（2）國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)，云南膠水13600元/噸（-200），海南膠水13600（0）。（3）歐盟宣布將在2024年7月4日至11月2日期間對(duì)中國(guó)進(jìn)口電動(dòng)車(chē)加征臨時(shí)關(guān)稅。據(jù)了解，歐洲是我國(guó)純電動(dòng)汽車(chē)的海外最大消費(fèi)市場(chǎng)，2023年我國(guó)向歐洲出口了64萬(wàn)輛純電動(dòng)汽車(chē)，占比41.27%，主要來(lái)自比利時(shí)、英國(guó)、西班牙、荷蘭、德國(guó)、斯洛文尼亞、法國(guó)和瑞典。

　　策略建議。維持天膠期貨和20號(hào)膠的“空配”觀點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于現(xiàn)貨環(huán)節(jié)去庫(kù)幅度和時(shí)長(zhǎng)遠(yuǎn)超預(yù)期，不論這一風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)動(dòng)是來(lái)自于海外天膠貨源到港慢于預(yù)期、合成膠的短缺替代還是下游需求好于預(yù)期。由于順丁橡膠重要原料丁二烯較天膠原料要緊張，原料供應(yīng)差異使得順丁橡膠加工環(huán)節(jié)利潤(rùn)改善預(yù)計(jì)要晚些。觀點(diǎn)供參考。

　　有色：

　　隔夜，LME銅收跌73美元，跌幅0.73%，LME鋁收跌10美元，跌幅0.41%，LME鋅收跌55美元，跌幅1.83%，LME鎳收漲75美元，漲幅0.43%，LME錫收漲325美元，漲幅0.96%，LME鉛收跌4美元，跌幅0.18%。消息面：美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加20.6萬(wàn)人，好于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的19萬(wàn)人，但低于5月向下修正的21.8萬(wàn)人。歐元區(qū)6月CPI初值同比升2.5%，預(yù)期升2.5%。歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI終值為45.8，預(yù)期45.6。6月份中國(guó)電解鋁行業(yè)含稅完全成本平均值為17,680元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.76%，同比增長(zhǎng)12.82%，主因氧化鋁月度均價(jià)大幅上漲。本周山東省內(nèi)所有銅煉廠均結(jié)束檢修，開(kāi)始投料生產(chǎn)。鉛精礦加工費(fèi)已跌破2016年的歷史低位1000元/金屬?lài)?，最?00元/噸。最新全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存減1.18萬(wàn)噸至39.8萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存增1.77萬(wàn)噸至79.1萬(wàn)噸，鋁棒庫(kù)存增0.68萬(wàn)噸至14.65萬(wàn)噸，七地鋅庫(kù)存增0.16萬(wàn)噸至19.99萬(wàn)噸。金屬庫(kù)存小幅回落，歐洲率先降息，美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，美元震蕩。操作建議，短線偏空交易思路為主。觀點(diǎn)僅供參考。

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