首席點(diǎn)評(píng)：黃金強(qiáng)勢(shì)，菜粕弱勢(shì)

中國6月新增社融3.3萬億元，新增人民幣貸款2.1萬億元，M1降幅擴(kuò)大至5%，M2增速回落至6.2%。6月出口同比增8.6%，進(jìn)口降2.3%，貿(mào)易順差創(chuàng)1990年來最高；商品進(jìn)口量放緩，原油、未鍛軋銅同比回落，鐵礦石進(jìn)口量跌破1億噸。《金融時(shí)報(bào)》發(fā)文稱，業(yè)內(nèi)專家指出，當(dāng)前LPR報(bào)價(jià)與最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率之間出現(xiàn)一定偏離，未來還需要加強(qiáng)報(bào)價(jià)質(zhì)量考核，減少偏離度。財(cái)政部原部長樓繼偉：新一輪財(cái)稅改革的五個(gè)難題。第一，有必要提高財(cái)政收入占GDP的比重。第二，如何增加財(cái)政收入？第三，如何設(shè)置適合于地方稅的稅種？第四，如何平衡好中央地方財(cái)政關(guān)系。第五，當(dāng)前形勢(shì)下如何調(diào)整財(cái)政政策？

重點(diǎn)品種：黃金、國債、豆菜粕。

貴金屬：就業(yè)數(shù)據(jù)放緩、6月通脹好于預(yù)期繼續(xù)推升貴金屬價(jià)格，但近日出現(xiàn)回調(diào)。周末特朗普遭遇刺殺，此前特朗普已經(jīng)在民調(diào)中領(lǐng)先拜登，此次事件或進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)認(rèn)為特朗普能夠勝選的信心，反而可能令市場(chǎng)不確定性減小。上周公布的美國6月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，核心CPI回落至2021年4月以來最低水平。鮑威爾出席國會(huì)聽證會(huì)時(shí)再次表達(dá)，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)意外疲軟，這可能是放松政策的理由，將就業(yè)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)置于經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)之上，為預(yù)防式降息鋪路。不過9月能否降息可能依舊要等到下個(gè)月就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行確認(rèn)。同時(shí)他還表示中性利率至少在短期內(nèi)已上升。當(dāng)前數(shù)據(jù)增強(qiáng)由經(jīng)濟(jì)逐步放緩-開啟預(yù)防式降息的政策路徑的期待，但對(duì)衰退的擔(dān)憂或一定程度打壓有工業(yè)需求的白銀。短期市場(chǎng)開始定價(jià)年內(nèi)三次降息的可能可能有些激進(jìn)，注意可能的調(diào)整。

國債：繼續(xù)上漲，10年期國債活躍券收益率下行至2.269%。上周央行公開市場(chǎng)操作完全對(duì)沖到期資金，并表示將視情況開展臨時(shí)正回購或臨時(shí)逆回購操作，進(jìn)一步收窄利率走廊的寬度，同時(shí)明確目前已簽協(xié)議的金融機(jī)構(gòu)可供出借的中長期國債有數(shù)千億元，將視債券市場(chǎng)運(yùn)行情況，持續(xù)借入并賣出國債，關(guān)注國債買賣操作給市場(chǎng)的價(jià)格指引。6月社融和M2同比增速繼續(xù)回落，CPI同比上漲0.2%，進(jìn)口同比下降2.3%，略低于wind一致預(yù)期，市場(chǎng)需求依然不足，受去年同期基數(shù)較低影響，PPI同比降幅繼續(xù)收窄，出口同比漲幅擴(kuò)大，外需韌性仍強(qiáng)。美國6月CPI同比升3%，回落至去年6月以來最低水平，美聯(lián)儲(chǔ)主席表示無需等到通脹降至2%下方才降息，美債收益率顯著回落。在基本面偏弱下，長期看債券市場(chǎng)仍有支撐，但近期央行多次提示長期國債收益率風(fēng)險(xiǎn)并將視情況賣出長期債券，同時(shí)進(jìn)一步收窄利率走廊區(qū)間，預(yù)計(jì)長端債券市場(chǎng)波動(dòng)加大，建議暫時(shí)觀望為宜。

豆菜粕：夜盤連粕震蕩下行，usda發(fā)布7月供需報(bào)告，7月美國2024/2025年度大豆產(chǎn)量預(yù)期44.35億蒲式耳，6月預(yù)期為44.5億蒲式耳，環(huán)比減少0.15億蒲式耳；美豆2024/2025年度庫存預(yù)期4.35億蒲式耳，6月預(yù)期為4.55億蒲式耳，環(huán)比減少0.20億蒲式耳。雖然美豆下調(diào)產(chǎn)量數(shù)據(jù)預(yù)估，但由于目前美豆生長狀況良好，美豆期價(jià)在報(bào)告發(fā)布后沖高回落。從作物生長情況來看，截止到7月7日美豆結(jié)莢近期美豆產(chǎn)區(qū)降雨有助于作物生長，美豆期價(jià)大幅走跌，跌至近4年最低水平。從作物生長情況來看，截止到7月7日美豆結(jié)莢率為9%，去年同期為8%，5年均值為5%。截止到7月7日美豆優(yōu)良率為68%，較前一周回升一個(gè)百分點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)期的67%，去年同期為51%。美豆優(yōu)良率高于預(yù)期，生長情況良好，土壤墑情良好，整體天氣情況好于往年。美豆生長前景較好，美豆豐產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，現(xiàn)階段缺乏天氣題材提振，連粕或繼續(xù)跟隨偏弱震蕩為主。

一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

韓國汽車平均出口價(jià)格呈上升趨勢(shì)。韓國汽車移動(dòng)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（KAMA）表示，上半年韓國汽車出口單價(jià)為2.5224萬美元，創(chuàng)歷史同期新高。

2）國內(nèi)新聞

6月我國鐵路貨物發(fā)送量等多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)歷史同期新高。國鐵集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，6月國家鐵路發(fā)送貨物3.32億噸，完成貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量2665億噸公里，同比分別增長6.1%、5.3%。目前，我國鐵路貨運(yùn)量、貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量等指標(biāo)穩(wěn)居世界首位。

3）行業(yè)新聞

科威特石油公司新發(fā)現(xiàn)“巨型”油田，儲(chǔ)量超過30億桶，相當(dāng)于科威特三年整體產(chǎn)量。

二、外盤每日收益情況

三、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，上一交易日A股漲跌分化，權(quán)重股表現(xiàn)好于小盤股，房地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲，煤炭板塊下跌，兩市成交額0.69萬億元。資金方面，07月11日北向資金凈流入30.46億元，融資余額增加28.86億元至14331.44億元。在經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期，穩(wěn)健的高股息率板塊預(yù)計(jì)優(yōu)勢(shì)更為明顯，上證50和滬深300配置價(jià)值更高。7月10日證監(jiān)會(huì)依法批準(zhǔn)中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，同時(shí)批準(zhǔn)證券交易所提高融券保證金比例，短期利好市場(chǎng)。各指數(shù)出現(xiàn)明顯反彈，操作上建議做多為主，預(yù)計(jì)IH07波動(dòng)2300-2550，IF07波動(dòng)區(qū)間3300-3750，IC07預(yù)計(jì)波動(dòng)區(qū)間4700-5500，IM07預(yù)計(jì)波動(dòng)區(qū)間4600-5400。

【國債】

國債：繼續(xù)上漲，10年期國債活躍券收益率下行至2.269%。上周央行公開市場(chǎng)操作完全對(duì)沖到期資金，并表示將視情況開展臨時(shí)正回購或臨時(shí)逆回購操作，進(jìn)一步收窄利率走廊的寬度，同時(shí)明確目前已簽協(xié)議的金融機(jī)構(gòu)可供出借的中長期國債有數(shù)千億元，將視債券市場(chǎng)運(yùn)行情況，持續(xù)借入并賣出國債，關(guān)注國債買賣操作給市場(chǎng)的價(jià)格指引。6月社融和M2同比增速繼續(xù)回落，CPI同比上漲0.2%，進(jìn)口同比下降2.3%，略低于wind一致預(yù)期，市場(chǎng)需求依然不足，受去年同期基數(shù)較低影響，PPI同比降幅繼續(xù)收窄，出口同比漲幅擴(kuò)大，外需韌性仍強(qiáng)。美國6月CPI同比升3%，回落至去年6月以來最低水平，美聯(lián)儲(chǔ)主席表示無需等到通脹降至2%下方才降息，美債收益率顯著回落。在基本面偏弱下，長期看債券市場(chǎng)仍有支撐，但近期央行多次提示長期國債收益率風(fēng)險(xiǎn)并將視情況賣出長期債券，同時(shí)進(jìn)一步收窄利率走廊區(qū)間，預(yù)計(jì)長端債券市場(chǎng)波動(dòng)加大，建議暫時(shí)觀望為宜。

2）能化

【橡膠】

橡膠：上周橡膠持續(xù)走弱，國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)開割推進(jìn)，產(chǎn)量釋放加速，原料端價(jià)格面臨壓力，但國內(nèi)保稅區(qū)庫存持續(xù)緩慢去化，對(duì)價(jià)格仍形成一定支撐，下游輪胎開工相對(duì)穩(wěn)定，全鋼胎開工小幅回落，終端提振稍顯不足，預(yù)計(jì)天膠走勢(shì)短期維持偏弱震蕩。

【原油】

原油：美國PPI報(bào)告高于預(yù)期給美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期帶來變數(shù)，石油需求仍令人擔(dān)憂。美國6月PPI同比上升2.6%，預(yù)估為上升2.3%，前值為上升2.2%；美國6月PPI環(huán)比上升0.2%，預(yù)估為上升0.1%，前值為下降0.2%。美國6月份扣除食品和能源的PPI環(huán)比上升0.4%，市場(chǎng)預(yù)估增長0.2%。在美國的能源企業(yè)活躍油氣鉆井平臺(tái)過去的六周有五周減少。通用電氣公司的油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量478座，比前周減少1座；比去年同期減少59座。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌0.08%。截至7月11日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為67.82%，較上周上漲0.23個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期提升4.14個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)口船舶陸續(xù)到港卸貨入庫，整體沿海甲醇庫存再度上漲。截至7月11日，沿海地區(qū)甲醇庫存在85.3萬噸，環(huán)比上漲4.4萬噸，漲幅為5.44%，同比下跌10.77%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估35.2萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)7月12日至7月28日中國進(jìn)口船貨到港量66.4萬噸-67萬噸。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在55.87%，較上周下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。拉絲PP，中石化部分上調(diào)50，中石油平穩(wěn)。周五聚烯烴表現(xiàn)弱勢(shì)。目前，聚烯烴自身下游開始進(jìn)入淡季，同時(shí)，今日原油反彈提振聚烯烴。不過，目前聚烯烴內(nèi)盤價(jià)格重回區(qū)間，供需驅(qū)動(dòng)并不足。后市基本面角度，繼續(xù)關(guān)注成本的變化，以及部分下游終端開工情況。預(yù)計(jì)PE09合約波動(dòng)區(qū)間8000—8500，預(yù)計(jì)PP09合約波動(dòng)區(qū)間7500—8000。

【PTA】

PTA：PTA2409價(jià)格收跌于5894元，市場(chǎng)開工率在87%，隨著下游補(bǔ)庫，港口貨源緊張趨勢(shì)逐步得到緩和，據(jù)卓創(chuàng)調(diào)研，pta檢修裝置計(jì)劃重啟，導(dǎo)致供應(yīng)寬松預(yù)期增強(qiáng)，下游備貨需求仍存，排貨至月底，基差上周09合約升為水80-110元。目前，基本面邏輯由成本驅(qū)動(dòng)，逐步過渡為需求驅(qū)動(dòng)，表現(xiàn)在加工費(fèi)由px逐步讓利pta,供需面來看，pta檢修裝置逐步重啟，下游聚酯需求存在剛性，但缺乏持久性，需求端邏輯面臨考驗(yàn)，預(yù)計(jì)下周期現(xiàn)價(jià)格繼續(xù)維持弱勢(shì)。

【乙二醇】

乙二醇：乙二醇2409收跌于價(jià)格4775元，現(xiàn)貨價(jià)格在4799元，石腦油制開工率在55%附近，基本面乏善可陳，市場(chǎng)目前依然關(guān)注港口庫存，目前庫存在75萬噸附近波動(dòng)。據(jù)卓創(chuàng)7-8月份山西、內(nèi)蒙，湖北陸續(xù)有檢修計(jì)劃，湖北廠商將轉(zhuǎn)產(chǎn)合成氨，多重因素影響下，供應(yīng)被動(dòng)收縮，隨著臺(tái)風(fēng)季的到來，不可抗力因素增多，港口維持去庫態(tài)勢(shì)。本周乙二醇強(qiáng)勢(shì)格局或?qū)⒀永m(xù)。

【玻璃純堿】

玻璃純堿：周五玻璃低位整理。連續(xù)下跌之后，下方支撐力度逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)。中期角度，觀察房地產(chǎn)政策的變化所帶來的效果，以及玻璃企業(yè)自身加工利潤的變化情況。短期數(shù)據(jù)層面據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，本周玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存5674萬重箱，環(huán)比累庫125萬重箱。純堿周五小幅反彈。目前純堿回吐前期反彈漲幅，同時(shí)基本面供需偏弱。后市角度關(guān)注供需調(diào)節(jié)的過程，尤其是一些大廠的檢修進(jìn)度以及庫存變化，以及下游玻璃的供需實(shí)情，以及夏季的大廠檢修計(jì)劃。同時(shí)，仍需看到目前上游庫存仍處于高位，消化的壓力依然較高。數(shù)據(jù)層面據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，本周純堿庫存90.3 萬噸，環(huán)比下降4.6萬噸。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：鋼材需求兌現(xiàn)程度有限，庫存去化速率在淡季背景下預(yù)計(jì)將會(huì)減慢乃至累庫。地產(chǎn)政策帶動(dòng)國內(nèi)宏觀預(yù)期有所回暖，實(shí)際需求的兌現(xiàn)情況或?qū)⒊蔀楹笃诤谏档慕灰字骶€。開工方面的負(fù)面消息基本坐實(shí)了需求端疲軟難改善的現(xiàn)實(shí)。鋼材價(jià)格整體短期震蕩偏弱，國內(nèi)宏觀以及地產(chǎn)政策帶來的情緒轉(zhuǎn)暖帶動(dòng)盤面兌現(xiàn)此前上漲，持續(xù)關(guān)注庫存的去化速率以及電爐的復(fù)產(chǎn)意愿。行情向基本面偏弱有所轉(zhuǎn)移，多單注意及時(shí)高位止盈，短期小反彈已經(jīng)結(jié)束，預(yù)計(jì)會(huì)前低位偏弱震蕩運(yùn)行。

【鐵礦】

鐵礦石：受國內(nèi)基建項(xiàng)目開展放緩影響，市場(chǎng)對(duì)于負(fù)反饋擔(dān)憂再起。同時(shí)海外發(fā)運(yùn)有所增加，礦石供給端逐漸寬松。鋼廠高爐開工率有所修復(fù)，鐵水產(chǎn)量尚未出現(xiàn)明顯增量，鋼廠內(nèi)鐵礦石庫存去化明顯，可能帶來階段性的補(bǔ)庫需求，基本面共振時(shí)點(diǎn)尚需等待，產(chǎn)能調(diào)控政策陸續(xù)落地，發(fā)運(yùn)旺季逐漸到來，鐵礦基本面壓力仍較大，鐵水產(chǎn)量低于預(yù)期，鐵礦反彈驅(qū)動(dòng)不足，會(huì)前偏弱震蕩運(yùn)行。

【煤焦】

煤焦：隔夜JM2409、J2409期價(jià)探底回升。焦煤現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)不大，期貨盤面走弱、焦炭港口價(jià)格有所松動(dòng)。焦煤產(chǎn)量低位回升，上游庫存壓力尚可，政策面約束趨于放松、后市焦煤產(chǎn)量存在進(jìn)一步抬升空間。煉焦利潤水平尚可，焦炭產(chǎn)量持續(xù)抬升，焦化廠焦炭庫存仍處低位，后市需關(guān)注焦企累庫情況。鐵水產(chǎn)量高位下滑，終端用鋼需求進(jìn)入淡季、鋼廠利潤水平不佳、鐵水產(chǎn)量趨于回落，鋼廠原料采購的積極性仍顯不足。綜合來看，終端用鋼需求淡季、鐵水產(chǎn)量高位狀態(tài)難以持續(xù)，雙焦供應(yīng)壓力或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)、壓制價(jià)格的上方空間，關(guān)注焦煤產(chǎn)量增速及雙焦上游累庫情況。

【鐵合金】

鐵合金：上周五SM2409、SF2409期價(jià)震蕩走弱。河鋼7月錳硅招標(biāo)價(jià)7500元/噸，硅鐵7050元/噸。錳礦市場(chǎng)情緒降溫，港口礦價(jià)高位回落，錳硅北方成本下滑至7475元/噸左右，行業(yè)利潤水平不高；蘭炭價(jià)格下跌，硅鐵平均成本降至6225元/噸左右，行業(yè)利潤情況較好。需求方面，終端用鋼需求進(jìn)入淡季，鋼廠利潤水平不佳，成材產(chǎn)量小幅下滑，需求端對(duì)價(jià)格的支撐力度趨弱。供應(yīng)方面，錳硅、硅鐵產(chǎn)量水平延續(xù)高位，市場(chǎng)供需缺口逐漸收窄，目前硅鐵整體庫存壓力尚可、但錳硅整體庫存壓力漸增。綜合來看，雙硅產(chǎn)量處于高位，在下游需求趨于下滑的環(huán)境下、市場(chǎng)供需關(guān)系或逐漸走向?qū)捤?，需?jǐn)慎看待價(jià)格的上方空間，關(guān)注澳礦山發(fā)運(yùn)受限事件動(dòng)向。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：就業(yè)數(shù)據(jù)放緩、6月通脹好于預(yù)期繼續(xù)推升貴金屬價(jià)格，但近日出現(xiàn)回調(diào)。周末特朗普遭遇刺殺，此前特朗普已經(jīng)在民調(diào)中領(lǐng)先拜登，此次事件或進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)認(rèn)為特朗普能夠勝選的信心，反而可能令市場(chǎng)不確定性減小。上周公布的美國6月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，核心CPI回落至2021年4月以來最低水平。鮑威爾出席國會(huì)聽證會(huì)時(shí)再次表達(dá)，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)意外疲軟，這可能是放松政策的理由，將就業(yè)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)置于經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)之上，為預(yù)防式降息鋪路。不過9月能否降息可能依舊要等到下個(gè)月就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行確認(rèn)。同時(shí)他還表示中性利率至少在短期內(nèi)已上升。當(dāng)前數(shù)據(jù)增強(qiáng)由經(jīng)濟(jì)逐步放緩-開啟預(yù)防式降息的政策路徑的期待，但對(duì)衰退的擔(dān)憂或一定程度打壓有工業(yè)需求的白銀。短期市場(chǎng)開始定價(jià)年內(nèi)三次降息的可能可能有些激進(jìn)，注意可能的調(diào)整。

【銅】

銅：周末夜盤銅價(jià)收漲。全球精礦供應(yīng)不及預(yù)期，精礦加工費(fèi)持續(xù)低位，中國冶煉企業(yè)計(jì)劃縮減產(chǎn)量，以應(yīng)對(duì)低廉的精礦加工費(fèi)，近期冶煉產(chǎn)量增速放緩。國內(nèi)庫存持續(xù)高位。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來看，國內(nèi)下游需求總體穩(wěn)定向好，電網(wǎng)帶動(dòng)電力投資高增長，空調(diào)產(chǎn)量延續(xù)增長，新能源滲透率提升有望鞏固交通設(shè)備行業(yè)銅需求，二手房成交環(huán)比回升，需要持續(xù)關(guān)注。銅價(jià)中期可能寬幅波動(dòng)。建議關(guān)注美元、人民幣匯率、庫存和基差等變化。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價(jià)小幅收漲。目前精礦加工費(fèi)低迷，冶煉利潤縮窄，低迷鋅價(jià)考驗(yàn)礦山和冶煉供應(yīng)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來看，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷穩(wěn)定，基建低速正增長，家電表現(xiàn)良好；需要關(guān)注地產(chǎn)行業(yè)變化。礦供應(yīng)緊張使得供求緊平衡，市場(chǎng)面階段性影響可能增強(qiáng)，鋅價(jià)可能中期寬幅波動(dòng)。建議關(guān)注美元、人民幣匯率、國內(nèi)下游開工率等。

【鋁】

鋁：夜盤滬鋁主力合約收漲0.07%。美國非農(nóng)及物價(jià)數(shù)據(jù)支撐降息預(yù)期增強(qiáng)。晉豫地區(qū)鋁土礦大規(guī)模復(fù)產(chǎn)尚未到來，預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)格仍有支撐，但下游觀望情緒增強(qiáng)。近期國內(nèi)電解鋁出現(xiàn)累庫趨勢(shì)，反映了鋁基本面邊際走弱的趨勢(shì)。供給端，云南電解鋁企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)、內(nèi)蒙古新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，國內(nèi)電解鋁日度產(chǎn)量小幅提升。此外，國內(nèi)鋁水比例下降，鑄錠量有所回升。需求端，下游鋁加工環(huán)節(jié)開工率繼續(xù)走弱，短期內(nèi)淡季累庫趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)，鋁價(jià)經(jīng)歷回調(diào)。但考慮到低供給彈性，以及下游需求存在多個(gè)增長點(diǎn)，部分市場(chǎng)參與者看好中長期鋁價(jià)，因此滬鋁仍建議以逢低做多為主。

【鎳】

鎳: 夜盤滬鎳主力合約收漲0.73%，鎳價(jià)小幅反彈?；久娼嵌?，印尼RKAB審批進(jìn)度仍然偏慢，鎳礦供應(yīng)整體仍偏緊。國內(nèi)部分鎳鐵廠復(fù)產(chǎn)，印尼新增產(chǎn)能釋放，鎳鐵需求表現(xiàn)平平，其價(jià)格表現(xiàn)較弱。不銹鋼終端需求較為疲弱，排產(chǎn)或小幅下行，對(duì)鎳鐵采購量有所減少但幅度有限。近期前驅(qū)體需求有所下滑，硫酸鎳價(jià)格跌至盈虧平衡線后暫穩(wěn)。純鎳方面，由于前期國內(nèi)鎳板出口增加，國內(nèi)純鎳可流動(dòng)量偏低，庫存出現(xiàn)小幅去化。展望后市，考慮到鎳礦支撐仍在、純鎳庫存去化、盤面利潤位置較低以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳價(jià)或以震蕩運(yùn)行為主。

【工業(yè)硅】

工業(yè)硅：上周五SI2409期價(jià)弱勢(shì)下挫。現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡狀態(tài)延續(xù)，下游觀望情緒較濃，硅企出貨壓力增加，華東553通氧硅價(jià)進(jìn)一步下調(diào)至12450元/噸，421硅價(jià)下調(diào)至13350元/噸。供應(yīng)方面，豐水期西南硅企開工升至高位，北方硅企開工高位延續(xù)，新增產(chǎn)能爬坡背景下市場(chǎng)整體產(chǎn)量持續(xù)攀升。需求方面，多晶硅企業(yè)控制開工以減輕出貨壓力，磨粉廠對(duì)工業(yè)硅的采購需求偏弱；下游消費(fèi)表現(xiàn)低迷，鋁合金企業(yè)開工積極性偏弱；供強(qiáng)需弱格局下有機(jī)硅虧損狀態(tài)難以扭轉(zhuǎn)，企業(yè)對(duì)工業(yè)硅的采購需求難超預(yù)期。綜合來看，需求端對(duì)硅價(jià)的支撐力度不足，隨著上游供應(yīng)壓力的增加，市場(chǎng)庫存的消化難度加劇，工業(yè)硅價(jià)格的上方壓力較大。

【碳酸鋰】

碳酸鋰：美國對(duì)中國電動(dòng)車增加高額關(guān)稅，宏觀情緒利空新能源產(chǎn)業(yè)鏈需求端，現(xiàn)實(shí)端實(shí)際影響有限。供應(yīng)端，6月預(yù)計(jì)碳酸鋰產(chǎn)量仍有增量，源于大廠/鹽湖檢修結(jié)束的復(fù)產(chǎn)和前期外購礦部分，同時(shí)進(jìn)口方面仍有增量預(yù)期，提鋰成本預(yù)期有所增加。需求端，前期價(jià)格相對(duì)低位，下游有所補(bǔ)庫，6月正極材料排產(chǎn)環(huán)比增速快速放緩，部分正極廠家采購意愿也有減弱，終端方面或隨以舊換新政策和車展有所拉動(dòng)。從需求面來看，碳酸鋰的需求維持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。正極材料的周度產(chǎn)量維持高位，顯示出下游市場(chǎng)對(duì)碳酸鋰的強(qiáng)勁需求。政策對(duì)需求的前置作用可能較為明顯，后續(xù)下游補(bǔ)庫結(jié)束后，鋰價(jià)可能會(huì)趨弱。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

白糖：周末原糖繼續(xù)走弱。現(xiàn)貨方面，廣西南華木棉花報(bào)價(jià)下調(diào)20元在6480元/噸，云南南華報(bào)價(jià)下調(diào)10元在6270元/噸。總體而言，巴西新榨季預(yù)計(jì)開榨量偏大則對(duì)糖價(jià)形成壓制，北半球其他產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)增產(chǎn)；同時(shí)市場(chǎng)也繼續(xù)關(guān)注拉尼娜發(fā)展，原油價(jià)格和國內(nèi)消費(fèi)的變化；另外國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。而當(dāng)前榨季國內(nèi)制糖成本提高利多糖價(jià)。策略上，近期雖然反彈，長期看白糖處于增產(chǎn)周期中，投資者可以暫時(shí)等待糖價(jià)反彈后再逢高做空。

【生豬】

生豬：生豬期貨先抑后揚(yáng)。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，7月12日國內(nèi)生豬均價(jià)18.80元/公斤，比上一日上漲0.20元/公斤。 從周期看，能繁母豬存欄下降后下半年生豬供應(yīng)有望開始減少，價(jià)格則有望維持高位。同時(shí)市場(chǎng)二次育肥情緒增加有利于近月價(jià)格。現(xiàn)貨投資者可以選擇買近月賣遠(yuǎn)月的月差正套交易，或者可耐心等待回調(diào)后擇機(jī)買入，預(yù)計(jì)LH09合約波動(dòng)區(qū)間15000—20000。長期看，隨著豬價(jià)回暖，養(yǎng)殖利潤大幅增加，遠(yuǎn)期合約可以考慮逢高做空。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨沖高回落。根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2024年7月10日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為114.84萬噸，庫存量較上周減少13.52萬噸。走貨較上周環(huán)比減速?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)3元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場(chǎng)價(jià)4.1元/斤，與上一日持平。策略上，目前水果市場(chǎng)消費(fèi)偏差，且新的交割標(biāo)準(zhǔn)有利于現(xiàn)貨交割，預(yù)計(jì)AP10合約波動(dòng)區(qū)間6000—8000，操作上建議逢高偏空為主。

【棉花】

棉花：月度供需報(bào)告出爐，美棉小幅反彈?，F(xiàn)貨方面，中國棉花價(jià)格指數(shù)CCindex3128B報(bào)價(jià)15688元/噸，較上一日+65元/噸。消息方面，據(jù)外電7月11日消息，巴西國家商品供應(yīng)公司(CONAB)周四在一份報(bào)告中稱，巴西2023/24年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為363.6萬噸，低于此前預(yù)估的365.7萬噸 ，但高于上一市場(chǎng)年度的317.3萬噸?？傮w而言，目前外棉已經(jīng)跌至成本附近，但當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差偏大，進(jìn)口利潤疊加需求不振，后市有望呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱格局。

【油脂】

油脂：夜盤油脂偏弱運(yùn)行，馬來西亞6月棕櫚油產(chǎn)量為161.53萬噸，環(huán)比減少5.23%；馬來西亞6月棕櫚油出口量為120.5萬噸，環(huán)比減少12.82%；截止到6月底馬來西亞棕櫚油庫存為182.9萬噸，環(huán)比增長4.35%，馬棕庫存連續(xù)三個(gè)月環(huán)比增加。馬棕6月產(chǎn)量雖下滑，但出口也大幅放緩，馬棕仍維持累庫趨勢(shì)。不過根據(jù)高頻數(shù)據(jù)馬棕出口大幅加快，疊加原油走強(qiáng)，對(duì)棕櫚油價(jià)格有所提振。SGS數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)馬來西亞7月1-10日棕櫚油出口量環(huán)比增加62.6%。但目前北半球油籽生長狀況良好，豆系、菜系支撐較弱，且國內(nèi)油脂庫存高位，油脂供應(yīng)寬松格局將施壓油脂上方空間。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤連粕震蕩下行，usda發(fā)布7月供需報(bào)告，7月美國2024/2025年度大豆產(chǎn)量預(yù)期44.35億蒲式耳，6月預(yù)期為44.5億蒲式耳，環(huán)比減少0.15億蒲式耳；美豆2024/2025年度庫存預(yù)期4.35億蒲式耳，6月預(yù)期為4.55億蒲式耳，環(huán)比減少0.20億蒲式耳。雖然美豆下調(diào)產(chǎn)量數(shù)據(jù)預(yù)估，但由于目前美豆生長狀況良好，美豆期價(jià)在報(bào)告發(fā)布后沖高回落。從作物生長情況來看，截止到7月7日美豆結(jié)莢近期美豆產(chǎn)區(qū)降雨有助于作物生長，美豆期價(jià)大幅走跌，跌至近4年最低水平。從作物生長情況來看，截止到7月7日美豆結(jié)莢率為9%，去年同期為8%，5年均值為5%。截止到7月7日美豆優(yōu)良率為68%，較前一周回升一個(gè)百分點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)期的67%，去年同期為51%。美豆優(yōu)良率高于預(yù)期，生長情況良好，土壤墑情良好，整體天氣情況好于往年。美豆生長前景較好，美豆豐產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，現(xiàn)階段缺乏天氣題材提振，連粕或繼續(xù)跟隨偏弱震蕩為主。

6）航運(yùn)指數(shù)

【集運(yùn)歐線】

集運(yùn)歐線：上周五EC近遠(yuǎn)月延續(xù)分化，主力08收于5499.9點(diǎn)，收跌0.43%。盤后公布的SCFI歐線為5051美金/TEU，環(huán)比上漲4%，重回上漲，符合我們前期的判斷。地緣端的潛在緩和對(duì)短期盤面尤其是遠(yuǎn)月盤面形成較大沖擊，對(duì)近月的08和10也形成一定拖累，但08和10合約主要還是以產(chǎn)業(yè)基本面來定價(jià)。目前船司對(duì)于7月中下旬的報(bào)價(jià)分化，馬士基第30周底價(jià)開艙后價(jià)格快速上行或側(cè)面印證目前的貨量尚可，但部分船司下調(diào)7月中下旬報(bào)價(jià)或使得08盤面估值下調(diào)，關(guān)注旺季進(jìn)程。短期在地緣擾動(dòng)和旺季有待進(jìn)一步驗(yàn)證的影響下，近月或延續(xù)震蕩格局，可繼續(xù)關(guān)注08-02、08-04之間的正套交易。