卓創(chuàng)資訊橡膠分析師 王媛媛

　　【導(dǎo)語(yǔ)】4月橡膠產(chǎn)品結(jié)束了一季度以來強(qiáng)勢(shì)上漲行情，雖多數(shù)產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比仍保持上漲，但漲幅已較前期大幅收斂，且趨勢(shì)上整體呈現(xiàn)出漲后下跌走勢(shì)。5月來看，原材料產(chǎn)品供應(yīng)存增量預(yù)期，成本驅(qū)動(dòng)將繼續(xù)弱化，同時(shí)需求提振信心不足，多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格重心存下跌預(yù)期。

　　4月橡膠多數(shù)產(chǎn)品繼續(xù)沖高受阻回落，月均價(jià)環(huán)比雖多保持了上漲態(tài)勢(shì)，但漲幅已較上月出現(xiàn)大幅收斂。截至4月30日，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的橡膠與合成橡膠價(jià)格指數(shù)4月均值分別1154和1222，環(huán)比漲幅0.52%和0.74%，較上月環(huán)比漲幅分別走低4.9個(gè)百分點(diǎn)和3.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　具體到產(chǎn)品來看，在卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的17個(gè)橡膠主要產(chǎn)品中，4月均價(jià)環(huán)比上漲品目10個(gè)，占比59%；下跌品目7個(gè)，占比41%。在環(huán)比上漲的產(chǎn)品中，雖然月均價(jià)保持了上漲趨勢(shì)，但其月內(nèi)價(jià)格走勢(shì)則多呈現(xiàn)漲后回落趨勢(shì)，特別是天然橡膠、丁苯順丁橡膠、橡膠助劑表現(xiàn)明顯。

　　相比3月環(huán)比增幅看，4月份除異戊二烯橡膠、丁基橡膠、促進(jìn)劑漲幅大于3月；天然乳膠、廢舊鋼絲胎跌幅大于3月外，其它產(chǎn)品多保持窄幅調(diào)整走勢(shì)，且漲跌幅多在1%上下波動(dòng)。價(jià)格漲幅大于3月的產(chǎn)品主要是基于進(jìn)口貨源緊張，國(guó)內(nèi)貨源補(bǔ)充不足所致；價(jià)格跌幅大于3月，主要來自成本支撐減弱疊加需求低迷影響。

　　橡膠原材料上漲受阻 成本驅(qū)動(dòng)減弱

　　4月以來，橡膠原材料產(chǎn)品在供應(yīng)預(yù)期寬松、需求對(duì)高價(jià)原材料抵觸下，價(jià)格上漲乏力，整體呈現(xiàn)高位偏強(qiáng)震蕩或回落走勢(shì)。天然橡膠原材料來看，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開割及干旱緩解，泰國(guó)原材料價(jià)格重心開始走低，膠水4月均價(jià)73泰銖/公斤，較上月均價(jià)跌幅3.95%。合成橡膠原料來看，主要產(chǎn)品丁二烯與苯乙烯且在高位運(yùn)行，不過漲幅環(huán)比放緩，特別是丁二烯4月環(huán)比漲幅相較3月下跌9.72個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)下游產(chǎn)品成本驅(qū)動(dòng)減弱。

　　橡膠產(chǎn)品高位運(yùn)行 下游買盤顯露抵觸情緒

　　從近期產(chǎn)品價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)看，4月橡膠產(chǎn)品價(jià)格普遍在近兩年高位運(yùn)行，特別是天然橡膠、丁苯橡膠、順丁橡膠、丁基橡膠、三元乙丙橡膠，價(jià)格的高位運(yùn)行也給下游帶來了較大的采購(gòu)壓力。輔料助劑產(chǎn)品看，雖然4月價(jià)格未有明顯突破，且在近兩年平均或偏低位運(yùn)行，但確處于今年以來高位。此外，部分產(chǎn)品4月中旬以來已經(jīng)顯露下跌趨勢(shì)，加劇了下游對(duì)高價(jià)原材料的抵觸情緒，以保持剛需買采進(jìn)度為主。

　　高成本下輪胎開工承壓 剛需對(duì)膠價(jià)提振有限

　　從需求端看，隨著近期輪胎企業(yè)出貨速度放緩，疊加新訂單欠佳，企業(yè)成品庫(kù)存開始累積，特別是全鋼輪胎表現(xiàn)尤為明顯。在原材料價(jià)格偏高，企業(yè)成品庫(kù)存增加壓力下，部分輪胎企業(yè)做出控產(chǎn)及原材料采購(gòu)策略調(diào)整。反饋到原材料端，即整體呈現(xiàn)出需求減緩跡象，進(jìn)一步抑制了原材料價(jià)格的上漲。

　　綜上來看，4月橡膠產(chǎn)品價(jià)格上漲受阻，波動(dòng)幅度環(huán)比收斂。成本驅(qū)動(dòng)減弱、下游對(duì)高價(jià)抵觸及需求提振不足是其主要原因。

　　預(yù)判：成本驅(qū)動(dòng)繼續(xù)走弱疊加產(chǎn)業(yè)供強(qiáng)需弱，5月橡膠產(chǎn)品價(jià)格存在下滑預(yù)期

　　成本驅(qū)動(dòng)繼續(xù)減弱，橡膠產(chǎn)品價(jià)格支撐不足

　　一季度以來橡膠產(chǎn)品價(jià)格的上漲，主要來自原材料產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)拉漲所致。4月中下旬以來，隨著原材料產(chǎn)品貨緊情況略有緩解，及下游在生產(chǎn)缺乏利潤(rùn)情況下對(duì)高價(jià)原料抵觸，價(jià)格繼續(xù)上漲乏力，且不論天膠原材料還是合成膠原材料均存在供應(yīng)增量預(yù)期。因此5月原材料價(jià)格存在繼續(xù)走低預(yù)期，對(duì)橡膠產(chǎn)品的成本支撐繼續(xù)下滑。

　　下游開工存走低預(yù)期，對(duì)原材料需求提振有限

　　一季度以來輪胎企業(yè)開工維持相對(duì)高負(fù)荷運(yùn)行。圖7圖8可以看出，全鋼輪胎與半鋼輪胎開工負(fù)荷普遍在五年均值之上，其中半鋼胎開工負(fù)荷超出了5年高值，因此下游需求的提升也是前期價(jià)格上漲的支撐。5月預(yù)計(jì)輪胎開工負(fù)荷存在下滑預(yù)期。首先，5月貫穿五一假期，部分胎企停車放假，據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研了解平均放假天數(shù)3.6天，影響產(chǎn)量約154萬條。其次，全鋼輪胎新訂單支撐不足，且?guī)齑鎵毫^大，會(huì)影響開工運(yùn)行。在此背景下，輪胎及橡膠制品企業(yè)對(duì)原材料多保持剛需買采進(jìn)度，難以對(duì)膠價(jià)形成較強(qiáng)提振。

　　綜上所述，5月大部分橡膠產(chǎn)品將進(jìn)入高位回落或區(qū)間震蕩狀態(tài)。在卓創(chuàng)資訊常規(guī)監(jiān)測(cè)的17個(gè)主要橡膠原輔料產(chǎn)品中，有47%的產(chǎn)品價(jià)格重心預(yù)期走低，有12%的產(chǎn)品價(jià)格堅(jiān)挺或小漲，另有41%的產(chǎn)品在多空博弈下趨勢(shì)性表現(xiàn)不明顯，維持震蕩走勢(shì)。下跌產(chǎn)品主要集中在天然橡膠、合成橡膠和炭黑；價(jià)格堅(jiān)挺的產(chǎn)品是異戊二烯橡膠；SBS、橡膠助劑、氯丁橡膠等區(qū)間震蕩為主。

　　附表：橡膠主要產(chǎn)品4月價(jià)格同環(huán)比及5月趨勢(shì)預(yù)判一覽