近期橡膠主力價(jià)格重心延續(xù)低位，暫未突破震蕩區(qū)間。前期炒作的輪儲(chǔ)暫時(shí)未出現(xiàn)太大變化，聽(tīng)聞初步計(jì)劃是先進(jìn)行一部分拋儲(chǔ)約4.7萬(wàn)噸，然后出庫(kù)完畢之后再進(jìn)行收儲(chǔ)，具體時(shí)間節(jié)點(diǎn)尚不明確，但收儲(chǔ)的時(shí)間區(qū)間大約在01附近，因此前期階段性炒作下9-1價(jià)差不斷走闊。近期隨著消息面振動(dòng)轉(zhuǎn)弱，膠價(jià)逐漸回歸盤(pán)面。上周橡膠RU已經(jīng)完成了主力的移倉(cāng)換月，進(jìn)入8月份09附近資金博弈較為激烈。截止今日午后收盤(pán)，橡膠主力01收盤(pán)價(jià)12805元/噸，跌幅-0.54%。

從膠水原料市場(chǎng)價(jià)格的反應(yīng)來(lái)看，近期東南亞雨水偏多，小范圍影響割膠，海南和泰國(guó)膠水價(jià)格有所反彈，橡膠加工利潤(rùn)有所修復(fù)。但放眼產(chǎn)季，產(chǎn)區(qū)整體上量正常，主產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格整體偏低，供應(yīng)方面暫無(wú)利好顯現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)目前橡膠總庫(kù)存高位運(yùn)行，庫(kù)存壓力偏大。截至2023年8月13日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量90.62萬(wàn)噸，較上期減少1.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.07%。具體來(lái)看，淺色膠在季節(jié)性正常區(qū)間，而深色膠顯著處于季節(jié)性高位且去化緩慢。由此下來(lái)下半年深色膠的去庫(kù)情況某種程度上決定了膠價(jià)上行的高度，目前來(lái)看整體的去庫(kù)幅度不及預(yù)期。

圖1 下游半鋼輪胎負(fù)荷

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)、國(guó)海良時(shí)期貨研究

圖2 下游全鋼輪胎負(fù)荷

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)、國(guó)海良時(shí)期貨研究

從需求方面來(lái)看，近期下游輪胎廠開(kāi)工率邊際有所轉(zhuǎn)弱但整體維持高開(kāi)工，半鋼胎的開(kāi)工率要高于全鋼胎。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，7月份半鋼胎和全鋼胎開(kāi)工率環(huán)比小幅增加，同比增幅顯著。兩類(lèi)輪胎成品庫(kù)存皆處于季節(jié)性中位。1-7月份輪胎出口保持強(qiáng)勁，這成為消化庫(kù)存的重要組分。

終端消費(fèi)方面來(lái)看，汽車(chē)消費(fèi)后勁整體比較充足。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月份汽車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比上升9.8%，其中新能源車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比上升12.57%，創(chuàng)年內(nèi)新高。7月份同比降幅較大，主要是因?yàn)槿ツ?月汽車(chē)購(gòu)置稅費(fèi)減免拉動(dòng)了汽車(chē)銷(xiāo)量，因此7月的降負(fù)屬于正常波動(dòng)，且近期處于夏季高溫，車(chē)市產(chǎn)銷(xiāo)暫時(shí)進(jìn)入到休整階段，但整體看來(lái)市場(chǎng)消費(fèi)韌性較強(qiáng)，后勁較為充足。

綜合來(lái)看，目前天然橡膠輪儲(chǔ)方面的炒作熱度已經(jīng)退去，橡膠供需矛盾尚可。供應(yīng)端旺產(chǎn)季下供應(yīng)端壓力不減，主產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格走低。國(guó)內(nèi)庫(kù)存偏高運(yùn)行，深色膠庫(kù)存壓力顯著且去庫(kù)緩慢；需求端較為樂(lè)觀，輪胎出口強(qiáng)勁且成品庫(kù)存壓力不大，輪胎廠開(kāi)工意愿較強(qiáng)，然近期宏觀層面偏空下庫(kù)存高位壓制膠價(jià)，需求端獨(dú)木難支。預(yù)計(jì)短期內(nèi)膠價(jià)仍以偏弱震蕩為主，等待后續(xù)輪儲(chǔ)政策明朗利好釋放。